现在A股天天放量，两万亿成交额成了常态，很多人觉得牛市稳了，但仔细看，北向资金连续五天净流出，单日动辄上百亿，公募基金前十大重仓股占总持仓比例冲到58%以上，比2020年还高，这不是全民赚钱的信号，是钱越来越集中、越来越脆弱的表现。
有人看见ST股和仙股连续涨停就激动，觉得赚钱机会到了，其实这些股票换手率突然升到八成以上，还出现大量一字板，说明不是真心看好公司基本面，而是游资、散户还有量化程序在抢短线交易机会，大家比的不是谁研究得透，是谁动作快、敢冒险、能承受价格波动，这种行情就像打地鼠游戏，刚打完一只又冒出来一只，根本没什么根基可言。
2025年创业板涨了50%，表面看是企业变好了，其实是央行通过PSL、再贷款这些工具持续输血，关键不在利率有没有升，而是输血的速度慢了没有，如果2026年开年MLF、MPF续作规模连续两个月比之前少15%以上，就等于悄悄关小了水龙头，水还没断，但流量明显少了。
最近人民币汇率在7.2附近来回波动，离岸市场一跌，北向资金就跟着流出，过去几年的数据很清楚地显示，每当人民币升值百分之一，外资平均多流入两百一十亿元，反过来，如果汇率稳不住、外资持续撤离，说明国际投资者对中国经济的看法有了改变，他们不是觉得贵了，而是开始重新评估整体形势。
监管层最近不怎么公开表态，但具体措施做得很细致，比如暂停扩大融资融券标的范围，加强券商两融风险控制，落实杠杆比例限制新规，这些都不是一时冲动打压市场，而是真的担心出问题，2015年清理配资属于紧急刹车，现在更像是一边踩刹车一边调整方向，想让市场平稳减速，避免失控翻车。
美国国债利差再次倒挂，美联储推迟降息计划，全球美元流动性预计收紧，与此同时，中国重新启动跨境资金宏观审慎管理措施，双方政策形成联动，外资可能同时面对外部流动性收缩和内部资金管控的双重压力，这种情况较少被讨论，但它直接影响整体资金规模的变化，而非个别股票的价格波动。
现在有个挺有意思的情况，涨停的股票里，那些不属于新能源、不是AI、也不是央企的越来越少，主力资金三天内净流出超过三千亿，市场还在放量，说明新资金进不来，老资金在排队退出，表面上看着热闹，其实大家都在找接盘的人。
我翻过几次历史，发现每次泡沫快要破裂前，政策层都会提前铺路，比如2015年后推出沪港通，2021年后出台减持新规，这些都是为了稳住外资和长期资金，现在鼓励长期资金入市，严打游资炒作，这两件事一起推进，大概率不是想一下子把市场砸下去，而是想把气球慢慢放气，避免直接捅破。
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